mercoledì 13 marzo 2013

I conti del Liverpool 2011/12: perdita rilevante di £ 40,5 milioni.



Luca Marotta
“The Liverpool Football Club and Athletic Grounds Limited” ha cambiato la data di chiusura dell’esercizio contabile, considerando il 31 maggio al posto del 31 luglio. Il motivo di tale variazione è stato quello di voler allinearsi alla durata della stagione calcistica. Pertanto l’esercizio 2011/12 ha avuto una durata di 10 mesi, dal 1 agosto 2011 al 31 maggio 2012.
Il bilancio chiuso al 31 maggio 2012 evidenzia una perdita rilevante di £ 40,5 milioni. Il bilancio 2010/11 si era chiuso con una perdita di £ 49,4 milioni.
Mentre la perdita 2010/11 è ascrivibile in toto alla svalutazione del progetto nuovo stadio, la perdita 2011/12 è ascrivibile allo squilibrio della gestione economica. Nella sostanza ad un elevato costo del personale e ad elevati ammortamenti della rosa calciatori non sono corrisposti brillanti risultati sportivi, anche perché, in Premier League, il livello della concorrenza economica e finanziaria si è elevato e si corre il rischio di strapagare come “Top Player” dei calciatori di livello medio comeAndy Carroll.
Il Gruppo.
“The Liverpool Football Club and Athletic Grounds Limited” è controllata da “UKSV Holdings Company Limited”, che è stata registrata il 1° ottobre 2010 ed è l’ultima holding del Gruppo, con sede nel Regno Unito. A sua volta, essa è controllata da “UKSV I LLC”, società registrata nel Delaware (USA).
Il 15 ottobre 2010, il 100% delle azioni della società The Liverpool Football Club and Athletic Grounds Limited” è stato venduto a “NESVI LLC” ( conosciuta anche come Fenway Sports Group), usando la società inglese “UKSV Holdings Company Limited”.
L’importo dell’acquisto è stato pari a £ 230,4 milioni (€ 262,9 milioni), di cui £ 6,5 milioni (€ 7,4 milioni) per oneri connessi all’operazione.
La Continuità Aziendale (Going Concern).
Gli amministratori sono fiduciosi che la società disponga di risorse adeguate per continuare la sua attività operativa nel prossimo futuro.
In effetti esistono delle linee di credito a disposizione.
Il 30 settembre 2011, il gruppo del Liverpool, con a capo UKSV Holding Company Limited, ha ottenuto il rifinanziamento del suo debito in scadenza presso tre banche: Royal Bank of Scotland plc; Bank of America e Barclays Bank plc. Con delle linee di credito:  £ 120 milioni riguardano un prestito con scadenza triennale e £ 45 milioni sono in relazione al finanziamento del progetto del nuovo stadio. Inoltre, £ 75 milioni riguardano una linea di credito disponibile per le necessità di capitale circolante.
Il 3 agosto 2012 UKSV ha versato £ 46,8 milioni, a titolo di prestito infruttifero. Di questa somma versata ben £ 37,8 milioni sono stati utilizzati per ripagare il prestito relativo al progetto stadio e £ 9 milioni per rimborsare delle linee di credito sotto forma di “revolving credit facility”. La linea di credito di £ 120 milioni è disponibile per esigenze di carattere generale.
I debiti commerciali pari a £ 47 milioni si riferiscono prevalentemente all’acquisto di calciatori e sono nettamente superiori ai crediti commerciali pari a £ 35 milioni.
In ogni caso l’indebitamento finanziario netto, comprendendo il saldo tra debiti e crediti verso squadre di calcio, è inferiore ai ricavi.
Lo Stato Patrimoniale.
Riclassificazione Stato Patrimoniale al 31/05/2012
Impieghi
£/1000
Fonti
£/1000
%
Attivo non corrente
         165.308
Patrimonio Netto
             5.258
2,3%
Passivo non corrente
         105.966
47,2%
Attivo corrente
           59.081
Passivo corrente
         113.165
59,5%
Totale
         224.389
Totale
         224.389

Fonte: Bilanci Liverpool          Elaborazione di Luca Marotta
Le immobilizzazioni immateriali sono diminuite da £ 160,2 milioni a £ 120,9 milioni e rappresentano il 54% dell’attivo. Esse comprendono l’avviamento pari a £ 10,4 milioni.
Le immobilizzazioni materiali ammontano a £ 28,5 milioni e rappresentano il 13% dell’attivo.
Il Capitale Circolante Netto è negativo per £ 54,1 milioni. Ma esistono linee di credito cui attingere in caso di necessità.
Il Patrimonio netto.
Il Patrimonio Netto è positivo per £ 5,3 milioni e finanzia il 2,3% dell’attivo. Al 31 luglio 2011, il patrimonio netto era positivo per £ 45,8 milioni e finanziava il 17% dell’attivo. La variazione è dovuta esclusivamente alla perdita dell’ esercizio. Nel 2010/11 furono effettuati versamenti in conto capitale per £ 101,1 milioni.
La Posizione Finanziaria Netta (Net Debt).
Posizione Finanziaria Netta (Net Debt) £/1000
01/08/2011 31/05/2012
2010/2011
2009/2010
2008/2009
Disponibilità liquide
            4.923
            2.534
          18.928
      27.157
Debti Bancari
-         69.893
-         37.748
-         37.748
-     36.525
Debiti infragruppo
-         22.200
-         30.200
-       104.557
-   100.757
Altri debitii finanziari
                   -  
                   -  
-                15
-          147
Totale
-         87.170
-         65.414
-       123.392
-   110.272
Fonte: Bilanci Liverpool          Elaborazione di Luca Marotta
La Posizione Finanziaria Netta è negativa per £ 87,7 milioni e risulta in peggioramento di £ 21,7 milioni. Al 31 luglio 2011, l’indebitamento finanziario netto è stato quasi dimezzato, diminuendo da £ 123,4 milioni  a £ 65,4 milioni. A causa della riduzione del debito infragruppo da £ 104,6 milioni a £ 30,2 milioni. Nell’ultimo esercizio tale indebitamento è sceso ulteriormente a £ 22,2 milioni.
In origine il debito era nei confronti i Kop Football Limited, e fu ceduto a UKSV, che liberò il club del Liverpool dalle obbligazioni derivanti, trasformando il debito in contributo in conto capitale, trattandosi di operazione “non-cash”. Il debito infragruppo, pertanto, è nei confronti di UKSV ed è infruttifero di interessi.
I debiti bancari risultano aumentati da £ 37,7 milioni a “ 69,9 milioni.
Il Valore della Rosa.
Valore della Rosa £/1000
01/08/2011 31/05/2012
2010/2011
2009/2010
Valore iniziale
        148.760
          85.014
        107.917
Investimenti
          18.871
        131.099
          34.556
Cessioni
-         14.446
-         31.079
-         17.228
Ammortamenti
-         42.665
-         36.274
-         40.231
Valore Finale
        110.520
        148.760
          85.014
Fonte: Bilanci Liverpool          Elaborazione di Luca Marotta
Il valore contabile netto della rosa calciatori è diminuito da £ 148,8 milioni a £ 110,5 milioni, a causa di acquisizioni per £ 18,9 milioni (£ 131,1 milioni nel 2010/11), di cessioni che avevano un valore contabile di £ 14,4 milioni (£ 31,1 milioni nel 2010/11) e di ammortamenti per £ 42,7 milioni (£ 36,3 milioni nel 2010/11).
Dopo lil 31 luglio 2011 ci sono state acquisizioni di calciatori per £ 12,5 milioni e cessioni per £ 16,5 milioni, con un effetto complessivo sul conto economico negativo per £ 2,6 milioni.
Dopo la chiusura dell’esercizio l’acquisto e la vendita di vari calciatori ha provocato un esborso finanziario netto di £ 38,7 milioni ed un effetto negativo sul conto economico di £ 8,4 milioni.
Attualmente il sito “Transfermarkt” stima il valore della rosa in £ 215 milioni. Il calciatore col valore più elevato è considerato Luis Suárez, valutato £ 31,5 milioni (€ 36 milioni).
La Gestione Economica.
Conto Economico         £/1000
01/08/2011 31/05/2012
2010/2011
2009/2010
2008/2009
Ricavi Media
           62.774
           65.334
           79.609
       74.596
Ricavi Gare
           42.327
           40.888
           42.858
       42.462
Ricavi Commerciali
           63.897
           77.418
           62.075
       60.266
Totali Ricavi Operativi
         168.998
         183.640
         184.542
     177.324
Altri ricavi
                  40
                  50
                297
            657
Costo del Venduto
           17.323
           21.239
           19.756
       19.596
Costo del Personale
         109.231
         128.863
         114.315
       96.127
Ammortamenti Calciatori
           42.665
           36.274
           40.231
       38.677
Altri costi operativi
           24.597
           27.994
           27.853
       26.857
Costi straordinari
           10.354
           58.990
             7.775
         4.332
Totale Costi
         204.170
         273.360
         209.930
     185.589
Risultato Operativo
-          35.132
-          89.670
-          25.091
-        7.608
Risultato cessione calciatori
-            1.721
           43.291
           22.836
         4.096
Gestione Finanziaria
-            3.669
-            2.938
-          17.625
-      12.572
Risultato Pre-Tax
-          40.522
-          49.317
-          19.880
-      16.084
Fonte: Bilanci Liverpool          Elaborazione di Luca Marotta
Il fatturato è diminuito da £ 183,6 milioni  a £ 19 milioni.
I ricavi da media sono diminuiti da £ 65,3 milioni a £ 62,8 milioni, con una variazione negativa di £ 2,5 milioni. Il decremento è dovuto alla mancata partecipazione alle competizioni europee, compensate solo in parte dall’aumento dei proventi radiotelevisivi da Coppa Nazionale.
I ricavi da gare aumentano da £ 40,9 milioni a £ 42,3 milioni.
I ricavi commerciali diminuiscono da £ 77,4 milioni a £ 63,9 milioni. Sul decremento ha influito la minore durata dell’esercizio.
I costi, escludendo i costi straordinari e il costo del venduto, diminuiscono da £ 193,1 milioni a 176,5 milioni al causa della minore durata dell’esercizio.
Il costo del personale ammonta a £ 109,2 milioni ed è diminuito del 15,2%. L’incidenza sul fatturato, senza plusvalenze è del 65%. Il costo complessivo della gestione del personale, che considera anche gli ammortamenti della rosa calciatori, incide sul fatturato per il 90%.
Gli ammortamenti della rosa calciatori sono aumentati  a £ 42,7 milioni da £ 36,3 milioni.
I costi straordinari diminuiscono da £ 59 milioni a £ 10,4 milioni. Nel 2010/11 si erano registrati costi straordinari per  £ 49,2 milioni dovuti alla svalutazione dei costi nel nuovo stadio e £ 8,4 milioni per il licenziamento dello staff tecnico. L'esonero di Roy Hodgson è avvenuto l'8 gennaio 2011 e Kenny Dalglish è divenne il nuovo allenatore del Liverpool. A fine stagione Dalglish è stato esonerato per la deludente stagione e ha contribuito in parte agli oneri straordinari esposti in bilancio.
Il Player Trading.
Player Trading £/1000
01/08/2011 31/05/2012
2010/2011
2009/2010
2008/2009
Ammortamenti calciatori
-          42.665
-          36.274
-          40.231
-      38.677
Plusvalenze-Minusvalenze
-            1.721
           43.291
           22.836
         4.096
Totale
-          44.386
             7.017
-          17.395
-      34.581
Fonte: Bilanci Liverpool          Elaborazione di Luca Marotta
Il risultato economico inerente la cessione dei cartellini dei calciatori non riesce a coprire i costi annuali dei cartellini ad eccezione del 2010/11. Durante la stagione 2010/11 l’eccedenza delle plusvalenze da cessione calciatori aumentò da £ 22,8 milioni a £ 43,3 milioni, toccando una cifra record.
La Gestione Finanziaria.
Con la nuova gestione, la gestione finanziaria è ritornata nell’ambito di livelli accettabili.
Gli oneri finanziari aumentano da £ 3,1 milioni a £ 3,7 milioni, ma nel 2009/10 ammontavano a £ 17,7 milioni.
Il Punto di pareggio.
Il risultato prima delle imposte al 31 maggio 2012 è negativo per £ 40,5 milioni. Nel 2010/11 era negativo per £ 49,3 milioni.
Ai fini del Financial Fair Play, molto probabilmente, bisognerà considerare la clausola dell’Allegato XI al numero 2 “Players under contract before 1 June 2010”, che permette di non considerare gli ingaggi dei calciatori che avevano un contratto stipulato alla data del 01/06/2010, si pensi al costo di Steven Gerrard, Glen Johnson, Daniel Agger, Dirk Kuyt, Lucas Leiva, Jamie Carragher, Pepe Reina, Martin Škrteľ.
I nuovi parametri della Premier League.
Per quanta riguarda la regola che stabilisce che i Club della Premier League dalla stagione 2013/14 non devono più registrare perdite triennali aggregate superiori a £ 105 milioni, lo storico dei conti economici del Liverpool evidenzia un possibile pericolo, anche se nel 2010/11 la perdita fu frutto di una operazione “no money”. Il Liverpool rientrerà nelle misure di controllo dei costi a breve termine (“Short Term Cost Control Measure”), perché i costi del personale (“wage costs”) superano £ 52 milioni e nel 2011/12 hanno abbondantemente superato anche il limite di £ 60 milioni valido dal 2015/16. Tali Club non possono aumentare i costi della rosa attingendo ai fondi provenienti dalla Premier League, come i diritti TV, se non nel limite di £ 4 milioni per il 2013/14; £ 8 milioni per il 2014/15 e £ 12 milioni per il 2015/16. Quindi, il Liverpool dovrà misurarsi con tale nuova normativa e ne dovrà rispettare i limiti.
Conclusioni.
Il 15 ottobre 2012 la società ha annunciato di voler ristrutturare lo stadio Anfield, abbandonando il progetto del nuovo stadio. Nel 2010/11, la causa principale che ha determinato la perdita è stata la svalutazione totale per £ 49,2 milioni della voce immobilizzazioni materiali in corso, riguardante i costi di progettazione del nuovo stadio. Dal punto di vista finanziario, sembrerebbe che con la nuova proprietà il Liverpool possa superare quanto richiesto dal Financial Fair Play, essendosi liberato dal fardello del pesante indebitamento della vecchia proprietà. Il costo del personale sembra rientrare nei parametri, tuttavia il peso degli ammortamenti dei calciatori rimane elevato, a causa dell’acquisto di calciatori a cifre molto elevate.
Il problema principale del Liverpool è che, ormai dalla stagione 2008/09, non rientra più tra le “Big Four” della Premier League e per una società di calcio è determinante l’andamento sportivo. Il licenziamento di Kenny Dalglish, che ha comportato il sostenimento di oneri straordinari, non sembra aver risolto il problema dei risultati sportivi.

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